Wall Street analistlerine göre, şirketlerin sermaye harcamaları (capex) rekor seviyelere ulaşmış durumda. Bu durum, özellikle faiz oranlarının yüksek seyrettiği bir ortamda, serbest nakit akışlarını baskılayarak bilanço sağlığını zorluyor. Birçok şirket, AI yarışında geri kalmamak için kârlılığı ikinci plana atıyor gibi görünüyor.

Değerleme Balonu Tartışmaları Yeniden Alevlendi

2023'ün son çeyreğinden itibaren hız kazanan AI temalı rallinin, bazı hisselerde değerlemeleri tarihi seviyelere taşıdığı gözlemleniyor. Price-to-Earnings (P/E) ve Price-to-Sales (P/S) gibi geleneksel değerleme metrikleri, birçok AI odaklı şirket için sürdürülemez seviyeleri işaret ediyor.

Ancak, bazı uzmanlar bu duruma farklı bir perspektiften bakıyor. Goldman Sachs'tan bir stratejist, "AI'nın dönüştürücü potansiyeli, geleneksel değerleme çerçevelerini zorluyor. Yeni bir teknolojik paradigma, yeni değerleme metodolojilerini gerektirebilir" yorumunu yapıyor. Bu görüş, 2000'lerin başındaki dot-com balonu ile bugünkü AI patlaması arasındaki temel farklara işaret ediyor: bugünkü şirketlerin çoğu sağlam gelir akışlarına ve küresel ölçekte müşteri tabanlarına sahip.

Piyasa Teknik Göstergeleri Ne Söylüyor?

Teknik analiz uzmanları, borsaların kısa vadede önemli destek seviyelerini test ettiğini ve bu testlerden başarıyla çıkması halinde yeni bir yükseliş dalgasının başlayabileceğini belirtiyor. Ancak, işlem hacimlerindeki düşüş ve volatilite endeksindeki (VIX) hareketlilik, yatırımcı ihtiyatlılığının devam ettiğinin sinyallerini veriyor.

Kurumsal yatırımcıların portföy ayarlamaları ve hedge fonların pozisyon değişiklikleri, önümüzdeki haftalarda piyasa dinamiklerini belirleyecek ana faktörler olarak öne çıkıyor. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz politikasına dair açıklamaları da riskli varlıklar üzerinde belirleyici olmaya devam edecek.

Sektörel Ayrışma ve Fırsat Penceresi

Piyasadaki genel toparlanma eğilimine rağmen, tüm AI ile ilgili şirketler aynı performansı sergilemiyor. Yarı iletken üreticileri (NVIDIA, AMD, TSMC) ve bulut bilişim altyapı sağlayıcıları, AI'nın "kazma ve kürek" satıcıları olarak en fazla ilgi gören segment olmayı sürdürüyor.

Buna karşılık, saf AI uygulama yazılımı şirketleri ve bazı "AI temalı" küçük ölçekli teknoloji firmaları, daha fazla satış baskısı altında kalıyor. Bu ayrışma, yatırımcıların daha seçici davrandığını ve temel analize döndüğünü gösteriyor.

Küresel Etkiler ve Asya Piyasalarına Yansımalar

ABD'de yaşanan bu gelişmeler, Asya-Pasifik borsalarını da doğrudan etkiliyor. Singapur ve Hong Kong borsaları, ABD teknoloji hisselerindeki hareketliliğe paralel dalgalanmalar sergiliyor. Özellikle yarı iletken tedarik zincirinde önemli rol oynayan Asyalı şirketlerin hisseleri, AI ticaretindeki gelgitlerden doğrudan etkileniyor.

Finansal piyasa veri platformları, yatırımcıların AI temalı hisselere yönelik ilgisini ve arama trendlerini yakından takip ediyor. Son veriler, yatırımcıların volatiliteyi fırsata çevirmek için daha taktiksel bir yaklaşım benimsediğini ortaya koyuyor.

Sonuç: Denge Arayışı Devam Ediyor

ABD borsaları, yapay zeka devriminin finansal piyasalardaki en belirgin yansıması olmaya devam ediyor. Kısa vadeli toparlanma sinyalleri, uzun vadeli büyüme hikayesinin hâlâ geçerli olduğuna dair bir umut ışığı yakıyor. Ancak, yatırımcıların şişkin değerlemeler ve agresif harcamalar konusundaki haklı sorgulamaları, piyasanın sağlıklı bir şekilde konsolidasyon sürecinden geçmesi için gerekli.

Önümüzdeki çeyrekte şirketlerin AI yatırımlarından elde ettikleri somut gelir artışları ve kârlılık rakamları, bu ikileme nihai yanıtı verecek. Piyasa, gerçek değer yaratanları, sadece hikâye anlatanlardan ayırmaya hazırlanıyor.